「明看并购」：中生制药：有钱有信心-孙广武

近日，中生制药拟以1.61亿美元对价收购Nasdaq上市公司F-Star，溢价率近100%。

F-star凭借其独创的Fcab与Mab2四价双抗平台，坐拥数款包括2期PD-L1相关在内的免疫靶点， MNC授权价值近22亿美元，2021年市值高开至3.5亿美元，可空有好技术还是一度被做空到仅剩0.46亿美元。疫情后时代，手持96亿现金的中生回归主业，2021年肿瘤营收92亿，可国产第5家PD-1仅1.5亿元销售。好在80%患者PD-1无效，市场归双抗、ADC所有，单肿瘤双抗2027年规模就达37亿美元。而这块双抗肥肉，壁垒实在高，有底层技术的早期临床BIOTECH才是核心玩家，单个产品授权交易总额至少10亿，中生此击快速切入双抗第一梯队。

国内企业看到好技术，热衷于给点前期费再看成败的授权模式，有魄力100%溢价一口气收购的，实在太罕见，中生不光有钱，还有信心。